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中古屋貸款成數政策性銀行將發專項建設債 財政政策力度加大
徐燕燕 張青青
昨日，《第一財經日報》記者從國傢發改委及多個地方發改委相關人士處獲得證實，國傢開發銀行(下稱“國開行”)、農業發展銀行(下稱“農發行”)將向郵儲銀行定向發行專項建設債券，中央財政按照專項建設債券利率的90%給予貼息。
此前有境外媒體報道稱，中國將通過政策性銀行發行1萬億元專項建設債，支持基礎設施建設。
《第一財經日報》記者8月4日致電農發行，相關人士回應稱，目前以7月30日銀監會例行新聞發佈會的信息為準，暫無更多的細節透露。
在上述發佈會上，農發行相關負責人稱，利率市場化和金融脫媒等對農發行帶來巨大挑戰，目前資金需求量顯著增加。並表示，農發行堅持市場化籌資路線，既在國內也在國外市場發債，同時爭取央行[微博]政策支持，央行正在考慮抵押再貸款。
助力穩增長
據悉，國開行、農發行將向郵儲銀行定向發行的專項建設債券，中央財政按照專項建設債券利率的90%給予貼息，國開行、農發行利用專項建設債券籌集資金，建立專項建設基金，主要采用股權方式投入，用於項目資本金投入、股權投資和參與地方投融資公司基金。
民生證券研究院固定收益研究員李奇霖對《第一財經日報》記者表示，如果從措施本身來看，顯然是穩增長的意圖，強調經濟下行仍有壓力，這與中央所強調的“穩增長、調結構”內容是一致的。
中信建投宏觀與債券研究首席分析師黃文濤認為，這意味著財政政策將加大力度，並且通過融資政策配合。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強告訴本報記者，專項金融債和央行的貨幣政策工具定位不一樣，從期限來看，專項金融債偏長，而央行主要是短期、中期的貨幣工具，因此專項金融債投向的項目可選擇的餘地更大，主要用於基礎建設和改造項目，有利於調整經濟結構和投資結構，具有其優勢。
李奇霖對本報記者稱，政策性銀行發債的好處就是能夠讓財農地信用貸款代償汽車貸款政政策和貨幣政策聯系起來。
“畢竟債券是在銀行間交易的，那麼人民銀行[微博]可以通過貨幣政策工具來影響市場的流動性。微觀來看，政策性銀行發債應該是常規化穩增長的措施。”他說。
黃文濤認為，財政出資，配合融資政策，並進一步以股權投資的方式降低資產負債率，撬動社會資金，從而起到“四兩撥千斤”的作用。
定向發行減少市場沖擊
此次專項金融債發行的一個特殊之處在於，向郵儲銀行定向發行，而非面對全體商業銀行。
李奇霖告訴《第一財經日報》記者，從市場角度來分析，對債券市場“擠出”作用會小一些。“因為針對單一銀行，人民銀行更加容易操作，比如通過定向降準或者定向流動性的釋放，來緩解市場的流動性，”李奇霖認為，接下來並不排除會有定向降準等配套措施，“如果長端收益率被供給的沖擊推得太高，會對其他的經濟主體產生擠出效應，這也是不希望看到的。”
李志強對本報記者稱，專項金融債收益率是有優勢的，對於資金比較富裕，同時重視安全性的機構來說，很有吸引力。而且，目前來看，整體流動性還是比較寬松，央行也在通過貨幣工具投放流動性。他認為，即便不給予配套的措施，發行問題也不大。
8月3日，央行披露7月份中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)及常備借貸便利(SLF)等數據。數據顯示，7月份央行通過MLF和PSL共計向市場釋放瞭2929億元的流動性。
黃文濤認為，在經濟下行的非常時期，任何穩增長的寬信用政策都要防止長端融資利率上行，包括地方政府置換債，而定向發行方式可減輕市場壓力，市場擔憂就此消除。
國傢行政學院決策咨詢部副主任陳炳才告訴本報記者，此次並沒有選擇央行向政策性銀行通過SLF等形式註資，而是面向市場發債，說明人民銀行認為市場流動性並不短缺；其次，商業銀行本身能夠在現有的市場范圍內，進行資金的相互調劑，說明市場相對穩定。
在陳炳才看來，未來提高市場流動性一個是通過降準或定向降準，再者是通過現有存款和貸款的證券化。不過，他指出，所謂“證券化”並不是資產證券化，而是貸款和存款進行“憑證化”，然後進行交易。
黃文濤認為，下半年，國債、地方債，包括可能即將推出的第三個1萬億元地方政府置換債券，以及此次政策性專項金融債，導致利率債供給超預期增長；此次通過向郵儲定向發行，可以減少對市場的沖擊，除此，央行在三季度降準是必然選擇，預計將再次降低1個百分點。他稱，下半年，經濟下行壓力增大，防風險任務突出，穩定壓倒一切，財政、貨幣政策都將持續寬松。getty圖
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150805/074122880623.shtml
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